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美国国债价格为何持续上涨?
有人喊着“美债涨这是避险需求啊,你太乐观了吧”。来,秀儿,你坐下。话筒给你,你来分析黄金吧。
对于全球经济的担忧对各类资产造成冲击,本周全球股市重挫,美元和贵金属同样遭遇抛售,债券受到追捧。
***肺炎疫情在全世界范围内升级,如今世界前十大经济体中半数以上正在与疫情作斗争,而其中日本和德国还面临着经济衰退的威胁。
对于全球经济的担忧情绪令各类资产遭遇冲击,本周全球股市重挫,创2008年以来最大周跌幅,市值蒸发超6万亿美元。欧美主要股指均自前期高位回落超10%,进入盘整区间。同时,美元和贵金属也遭遇抛售。
在重重压力下,金融市场仍在对疫情的全球影响进行定价,波动性卷土重来,CBOE恐慌指数VIX刷新金融危机以来最高表现,凸显出投资者情绪的脆弱。黄金在跌,说明现阶段预期通胀率跌得比美债收益率还要快。
全球市场动荡让资金涌向债券市场,投资者纷纷选择增持美国国债进行对冲,美债价格上涨持续压低收益率。本周基准10年期美债收益率一度触及1.12%,创历史新低,超长期30年期美债则史上首次跌破1.70关口。
美银认为,当10年期美债收益率降至1.4%以下时可能是市场的一个转折点,这意味着经济衰退的可能性大幅上升。
美债上涨受多重因素的影响。
主要因素有:1.投资者对疫情冲击市场的担忧加剧 纷纷购买美债避险。注:美债美元黄金等稳定的流通商品具有比较好的避险功能。2.投资者认为疫情对美国的影响远远小于对中国对亚洲对欧洲等其他国家的影响。3.投资者长期看好美国经济,并且美国有一系列的国家金融的调配工具可以稳定美元市场,从而支撑美债坚挺并走强。
美国前期出现了黄金、国债与美元同时上涨的情况,令一些对外盘比较关注的投资者感到有些迷惑。其实这一现象的形成主要与国际金融市场高风险有关,与美国金融市场的高风险有关。
当国际金融市场出现高风险时,黄金会因对冲风险原因而上涨,而金融高风险周期一般股市等资产风险偏高,市场避险情绪会上升,这时机构或个人投资者会减持股票等风险投资,进而寻求安全资产避险,这时国债等无风险资产就会获得积极买盘,从而导致价格上涨。
前一段时间,美股在历史高位持续动荡,大起大落,市场风险与收益明显不平衡,股市波动率越大,越容易导致投资者的减持,所以美国股市等风险资产的资金开始流向美债,导致美债价格大涨,收益率大跌,并出现美债倒挂等现象。
而美元的同期上涨是国际汇率市场综合考量国际货币信用的结果,在国际金融市场动荡时,一些国际资本认为美元比欧元、英镑等国际货币更稳健,所以持有美元做为避险货币,这时美元也会在一定周期内体现为避险功能而上涨。
美国经济明显强于欧盟、日本与英国等,而美元在国际间的主要对手就是欧元、英镑与日元,所以国际资本也无法选择,只能暂时选择美元或日元避险,因此导致美元偏强,出现了美元、黄金与美债同涨的现象。再加上英国脱欧久拖未决,导致欧元与英镑长期疲软,美元也自然水涨船高。
但美元、美债与黄金同时上涨的现象是需要修正的,如果中期不能修正,长期美国金融市场或国际金融市场就可能出大问题,因为这种现象会导致美国金融市场的资产定价扭曲,美元对国际大宗商品的定价权也会淡化,美国金融市场会走向危险的局面。
黄金的持续上涨原本就说明国际金融市场进入高风险周期,而美债价格上行导致收益率大跌与近远期出现倒挂现象,这又是美国经济衰退的标志,这种情况下美元又处于周期高位,未来就很容易因为经济衰退而遭受国际市场的集中抛售,会为国际资本跨境流出创造有利条件。
前期美债价格与美元汇率同时上涨,这给了国际市场减持美债创造了好机会,一是美债价格的上涨为国际资本的投资带来收益,另一个是美元的高位给国际资本套利流出的机会,所以美国9月中旬出现的美元荒估计也有海外投资流出有一定的关系。
目前这一现象有所缓解,但是中长期来看美国金融市场的风险依然偏高,股市溢价偏高,美债收益率偏低,黄金又在高位震荡,这都预示后期美元有可能遭受抛盘,那么汇率市场的加剧波动会进一步传导到国际金融市场,全球金融风险会进一步拉升。
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